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券商高质量发展迎来改革机遇期

  随着近期上市券商10月份经营数据陆续公布,业绩环比小幅承压的态势愈发明显。据中泰证券统计,42家上市券商10月份合计实现营业收入185亿元,环比下降14%,合计净利润73亿元,环比增长6%。剔除不可比券商,今年前10个月上市券商累计实现营收2170.4亿元,同比增长39%,净利润为152亿元,同比增长59%。

  今年以来,A股主要指数振荡上行,申万二级券商行业指数随之上涨,截至11月28日,券商行业指数已累积上涨24%。不过,经纪业务为券商带来的赢利点能否持续?行情不好时要如何应对?不少分析人士认为,在资本市场开启全面深化改革的当下,券商转型发展迫在眉睫。

  二级市场向好支撑业绩改善

  今年前10个月,A股日均股票成交量回升为券商经纪业务创造了良好的条件。统计显示,2019年1月至10月,沪深两市日均股票成交量为5337亿元,较2018年的3692亿元增加44.56%。同时,北向资金成交占比呈现不断提高的趋势。2018年以来,随着A股国际化进程的不断提速,以MSCI为代表的境外投资者陆续通过沪深港通进入A股市场,北向资金占A股月均成交额的比重由2018年的3%至6%提高至目前的6%至9%。

  据中原证券统计,2019年前三季度,证券行业经纪、自营、利息这三个与二级市场行情高度正相关的业务收入合计占比为71.8%,虽然低于2013年至2015年超过80%的水平,但为2016年以来最高。

  尽管券商整体业绩较往年改善,但今后二级市场若再次陷入低迷则将对业绩产生不利影响,券商从经纪业务向博彩在线导航转型已时不我待。自2018年年底以来,部分大型证券公司通过拆分、合并、新设等方式将经纪业务部门更名为博彩在线导航部门,积极探索传统经纪业务向博彩在线导航转型。

  业内人士认为,从整体上看,目前证券行业经纪业务转型的基本路径仍是加强各项业务深度融合,适时通过科技赋能,强化金融产品销售,为客户尝试进行资产配置,为核心战略客户提供个性化的全方位金融服务,并试图通过转型提高自身经纪业务市场份额,进而带动其他业务寻求新的利润增长点。

  资本市场改革带来转型良机

  随着资本市场改革持续深入,券商转型发展有望迎来新机遇。自证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会召开以来,《上市公司重大资产重组管理办法》修订、全面深化新三板改革启动、股票股指期权试点扩大、H股“全流通”改革全面推开等一系列政策文件落地、具体路径明确。

  回顾2019年以来的资本市场改革步伐,科创板试点注册制正式落地,科创板在上市标准、涨跌幅限制、退市等基础制度方面充分向市场化机制靠拢。随后,《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》落地实施,修订再融资制度征求意见稿出炉,新三板改革的制度性文件落地,新三板发行、分层管理、转板机制有望完善,与此同时,创业板注册制改革值得期待,资本市场投融资功能从多个维度得到加强。

  事实上,多层次资本市场市场化改革深化,有助于直接融资效率提升,证券公司作为资本市场最主要的中介机构,经纪、投行、自营业务均有望迎来发展机遇。可以预计,资本市场的全面深化改革以及顶层制度的不断完善,将有效助力证券行业践行高质量发展。券商应积极把握新一轮资本市场改革开放所带来的历史性机遇,围绕为实体经济提供更高质量、更有效率的金融服务,打造差异化的核心竞争力,积极践行高质量发展。

  华泰证券研究员沈娟认为,证券公司是资本市场核心参与者,市场变革将倒逼券商打破原有商业模式,构筑生态圈模式。行业转型也是优胜劣汰的过程,未来券商有望走出差异化发展模式,治理机制和战略定位优秀的券商有望突出重围。

  内外同台竞技还需自身本领强

  证券行业对外开放是资本市场对外开放的重要组成,当前,取消证券公司、基金管理公司外资股比限制时点已经明确,自2020年12月1日起,在全国范围内取消证券公司外资股比限制。如何在开放中保持并提升境内券商竞争力也成为业界关注的话题。

  A股11月26日收盘后,MSCI提升A股权重第三步正式生效,此次是年内提升A股权重“三步走”的最后一步,也是规模最大的一次。近年来,A股国际化持续推进,重要国际指数将A股纳入,沪伦通正式启动,取消QDII和RQFII投资额度限制。资本市场不断扩大开放有望为境内市场引入增量资金,有助于优化投资者结构、引导价值投资,对促进资本市场健康发展发挥了积极作用。

  分析人士预计,自2020年12月1日起在全国范围内取消证券公司外资股比限制后,预计外资参控股或全资券商有望出现。外资全资和控股券商将摆脱过去因表决权有限而对经营管控程度较低的影响,或将投入更大资源开拓市场,证券行业将迈入与高端竞技新阶段。

  沈娟认为,结合海外市场发展经验,资本开放过程中证券行业的竞争格局是否会被撼动,一方面受监管对证券业开放节奏的影响,另一方面也受当地证券行业自身竞争力的影响。而国内证券公司自身的竞争力越强,行业开放后整体的竞争格局越不易被撼动。

  与此同时,证券业“强者恒强”格局或进一步显现。在证券行业积极践行高质量发展的过程中,头部券商得益于自身各项业务开展的广度及深度,整体受益程度将显著高于非头部券商;预计2020年头部券商的经营业绩仍将领跑行业,行业集中度仍将维持高位。分析人士预计,未来证券行业将由坐享红利到主动求变,由牌照为王到实力为王,由业务导向到客户导向,由人力引擎到“人力+科技”双轮驱动。

责任编辑:赵乘锋